投多少？谁来投？投向哪？新基建投资需找准着力点

49.9万亿元，这是截至3月10日全国26个省（自治区、直辖市）发布的2020年重点项目投资总规模。其中，5G基站、城际轨道、数据中心、工业互联网等新基建项目频频出现，新基建已然成为各大城市建设热点。

广发证券研报分析，根据央视新闻中对新基建的划分，粗略估计2020年新基建七大领域的投资总规模可能在1.1万亿元左右。其中，5G基站估算投资规模约2400亿-3000亿元；特高压估算投资规模800亿-1000亿元，城际高速与城市轨道交通估算投资规模5400亿-6400亿元，新能源汽车充电桩估算投资规模200亿-300亿元，大数据中心、人工智能、工业互联网估算投资规模共计1200亿元。

投多少——2020年投资规模超万亿元

近期，中央多次提及加快新基建的建设进度，这让新基建站上了“风口”。清华大学互联网产业研究院副院长王晓辉告诉本刊记者，新基建是2020年中国的重要经济举措，可以通过投资的拉动和辐射作用，促进国家经济、金融和社会的稳定，在如今新冠肺炎疫情和经济下行双重压力下，新基建是稳经济的关键着力点，可以起到压舱石的作用。

新基建投资规模到底有多大，是当前市场最关注的话题之一。本刊记者通过梳理多家分析机构报告发现，大多数报告重点对央视新闻划分的5G、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大新基建领域进行了统计，普遍预期2020年新基建项目投资规模将超过万亿元。

5G、大数据中心、人工智能和工业互联网可归为数字经济，有学者将这四大新基建领域称为数字基建。其中，最受关注的要属5G领域。广发证券认为，考虑到联通与电信2020年前三季度的5G基站投资计划为25万个，移动建设计划为30万个，因此保守估计2020年全国5G基站建设量将约为60万个，每个基站成本平均约为40万-50万元，共计投资规模约为2400亿-3000亿元。赛迪智库研究报告认为，预计至2025年，我国5G基站建设数量约为500万座，按照移动5G基站招投标成本50万元/座计算，直接投资将达到2.5万亿元；而且，5G产业链涵盖广泛，基站建设将带动多类型终端及人工智能、虚拟现实、高清视频等行业应用市场规模快速上升，预计2025年5G全产业链相关投资累计可以超过5万亿元。大数据中心、人工智能和工业互联网三大领域近年来也保持高速增长，广发证券预计2020年其产业规模将达到约1.2万亿元，对应的相关投资规模约在1200亿元左右。

特高压领域，国家电网官网消息显示，公司2020年特高压建设项目投资规模1811亿元。锐观网分析报告认为，目前，处于在建和待核准的特高压工程共16条线路，具有明确投资规模的共7条，总投资规模1128亿元，平均每条线路投资规模为161亿元，按照这样的平均值来算，16条线路总投资规模预计为2577亿元。赛迪智库预计，2025年特高压总投资规模将超过5000亿元，带动相关投资累计超1.2万亿元。

城际高速与城市轨道交通领域，广发证券估算其投资规模为5400亿-6400亿元。其中，城际高速方面，据各地区发展改革委和国铁集团统计数据，2020年开工与续建的城际高速公里数约为1134公里，根据不同时速，单位成本约为0.87亿-1.29亿元/公里，故2020年城际高速投资规模预计约在1400亿元左右。城市轨道交通方面，各地区发展改革委数据统计显示，2019年有12个地区、共59条、投资总额为9700亿元的城市轨道交通项目获批，其中29条线路处于在建状态（2条进入试运营期），其余约30条线路预计将在2020年全面施工，考虑到城轨建设周期通常长于1年，预计2020年投资规模将为总投资的40%-50%即4000亿-5000亿元左右。赛迪智库预计，到2025年，城际高速与城市轨道交通领域将带动相关投资累计超5.7万亿元。

新能源汽车充电桩领域，国家能源局中国电动汽车充电基础设施促进联盟预测，预计2020年将新增约公共充电桩15万台，其中公共直流桩6万台（成本约为3万-3.6万元），公共交流桩9万台（成本约为2000-3000元）；预计新增私人充电桩约30万台（成本约为2000-3000元），新增公共充电场站约8千座。广发证券依此估算，2020年新能源充电桩建设规模预计约为200亿-300亿元左右。赛迪智库预计，2025年这一领域的投资规模将达到900亿元，带动充电桩/充电站零部件、充电运营、新能源汽车等相关投资累计超2700亿元。

综合上述数据可以看出，2020年这七大新基建领域的投资总规模估计将超过1万亿元，到2025年直接投资将达到10万亿元左右，带动投资累计超17万亿元。

谁来投——市场能干的尽可能交给市场

面临万亿规模的新基建市场，众多投资者跃跃欲试。而相比传统基建投资很多依靠政府直接投资，近年来社会资本在新经济、新技术、新产业方面有更多的经验积累，将在新基建投资中发挥更加突出的作用。

“无论新基建还是传统基建，建设的任务都是基础设施，公共属性是基础设施最主要的特征。从这个意义上讲，推动新基建是政府义不容辞的责任。虽然是政府的责任，但不意味着只能政府来干。”洪泰产投产业研究院常务副院长田荣斌告诉本刊记者，“改革开放40多年来，我国在传统基建领域也探索了很多种市场化的推进模式。由于新基建发力于科技端，其规划设计、建造实施、运行管理等的专业化程度更高，其使用年限在很大程度上受技术更新换代影响，投资风险较传统基建更大。因此，我认为新型基础设施的规划建设运营，更加需要专业化的机构来负责，让专业的机构干专业的事情。”

北京荣邦瑞明投资管理有限责任公司副总经理、财政部PPP专家库专家彭松在其文章中分析道，在传统基建领域，地方政府占据了主导地位，除高铁、国家电网等这种跨地区的重大项目建设之外，建什么、怎么建、由谁来建，基本上都是地方政府说了算。但在新基建领域，地方政府的主导权将大大降低，以5G为例，既有以四大运营商为代表的国家队，也有华为和BAT这样的行业巨头。这些市场化主体既有资金实力，又有技术支撑，有些甚至是行业标准的制定者，他们将以更加市场化的标准来选择投资项目和合作对象，因此也要求地方政府和企业，以更加开放的市场化方式来对待他们。

恒大首席经济学家任泽平也认为，市场能干的应当尽可能交给市场，这样更有效率。他建议，对于新基建，应该区分基础设施和商业应用。对于基础设施，更多要由政府和市场一起来干，或者政府支持市场企业来干；对于商业应用，更多要依靠市场和企业来干，政府、市场和企业相互地配合支持，共同发挥作用。

业内人士更希望政府能在顶层设计层面做好规划，提供财税、金融等政策支持。“到目前为止，从政府规划角度，似乎还没有发布完整明确的新基建规划或计划。我们期待国家能够发布这样一个有明确目标和实施计划的制度安排，这样会增强投资机构投资的热情和信心。” 田荣斌说。

投向哪——投向国家和人民真正有需求的领域

实际上，随着新基建不断提速，目前资本市场的各路资金已经开始积极布局，并不断加大投资力度。

证监会公示信息显示，3月份以来，已经有嘉实、华夏、博时、招商、南方、鹏华、华安共7家公募基金上报了新基建主题的股票ETF产品。

私募排排网调查数据显示，65.96%的私募认为，在政策加码背景下，新基建大概率会成为未来市场的投资主线，而且随着国内经济基本面企稳，当前是较好的布局时点；不过，仍有34.04%的私募认为，新基建板块能否成为行情主线还有待观察，目前相当一部分股票估值仍过高，并非布局良机。

田荣斌介绍，洪泰基金和洪泰产投近年来一直聚焦于人工智能/大数据、智能制造、消费教育、医疗大健康等领域，这些基本上都与新基建息息相关。因此其对新基建保持高度关注，期待相关项目能够尽快落地，为人工智能、智能制造等新技术、新产品推广应用提供更好的基础条件和环境。

不过，新基建投资火热之余，投资者也应保持足够的理性和冷静，从市场需求出发，找准投资的着力点。

王晓辉表示，新基建必须与国家经济供给侧结构性改革紧密配合，将资金花在能够解决国家和人民真正有需求的领域。他认为，应当从两个维度来评估新基建项目的投资效果：一是投资拉动效应，指能够带动和促进多方面、多行业的发展，形成良好的联动效应和反馈机制；二是最终产品接受度，指能够创造出新技术、新产品和新模式，形成更好的产业发展生态，最终的产品和服务能够为企业和个人用户所接受。

田荣斌认为，新基建既要重视如5G这样的新设施，更应该立足转型升级，加大对现有基础设施的改造升级。“比如用人工智能等新技术改造现有的道路、医院、学校等基础设施，提高效率。疫情期间，我对北京各条街道上的红绿灯设置就很有感触，空无一人的街道，红绿灯还是像往常一样交替，这时候我们的等待就是没有意义的。如果采用人工智能技术，就可以通过监控交通流量对红绿灯变化的时间进行智能调控，这已经是相当成熟的技术了。”田荣斌说。

赛迪智库建议，可以从4个方向进行新基建投资布局。一是加快芯片产业化，5G芯片、人工智能芯片服务器芯片、物联网专用芯片、IGBT控制芯片市场蓝海广阔。二是补足工业软件短板，工业设计类软件、制造类软件和控制类软件能够提升企业在设计、生产、经营等环节的能力和效率，发展潜力巨大。三是推进系统装备规模化生产，未来5G基站、服务器、工业数控装备等设备的需求庞大，市场规模将快速增长。四是促进行业应用落地，智慧医疗、智慧教育、智慧交通、智能制造这几大领域值得关注。

（作者：顾彦，来源：《中国资管评论》）